面對貿(mào)易戰(zhàn)等帶來的外部沖擊影響加大，中國財政政策如何應對始終是外界關注的一個重點。4月25日召開的中共中央政治局會議，則對此指明了方向。

此次會議要求，要加緊實施更加積極有為的宏觀政策，用好用足更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。加快地方政府專項債券、超長期特別國債等發(fā)行使用。兜牢基層“三保”（即“?；久裆?、保工資、保運轉”）底線。同時，會議指出，繼續(xù)實施地方政府一攬子化債政策，加快解決地方政府拖欠企業(yè)賬款問題。

粵開證券首席經(jīng)濟學家羅志恒告訴第一財經(jīng)，美對全球加征關稅并對中國任性加征高額關稅，沖擊全球經(jīng)濟并影響中國外需，美高關稅導致中美貿(mào)易事實上脫鉤，這在二季度將體現(xiàn)為出口可能受到明顯影響，因此要“加緊實施”和“用好用足”積極財政政策等，有必要通過財政政策擴大總需求、防范化解地方債務風險、清欠賬款暢通經(jīng)濟循環(huán)。

加快發(fā)債穩(wěn)經(jīng)濟

財政政策擴大總需求成為當前應對貿(mào)易戰(zhàn)的重要舉措，而衡量的一個關鍵指標就是財政支出規(guī)模及增速。

根據(jù)財政部數(shù)據(jù)，今年一季度全國廣義財政支出（一般公共預算支出和政府性基金支出）約9.3萬億元，比去年同期增加近0.5萬億元，同比增長約5.6%。這一增速高于去年同期及去年全年水平，反映出一季度積極財政政策發(fā)力穩(wěn)經(jīng)濟。而在一季度廣義財政收入有所下滑背景下，之所以財政支出能夠保持一定擴張，正得益于政府債券加快發(fā)行。

根據(jù)中國人民銀行數(shù)據(jù)，2025年一季度，政府債券凈融資3.87萬億元，同比多出2.52萬億元。

羅志恒表示，此次會議要求進一步加快地方政府專項債券、超長期特別國債的發(fā)行使用，有利于盡快形成實物工作量，擴大總需求。

而政府債券發(fā)行提速也“箭在弦上”。申萬宏源證券首席經(jīng)濟學家趙偉表示，目前公開的25省市二季度新增專項債發(fā)行計劃較一季度規(guī)模增長36.5%。同時，特別國債于4-10月發(fā)行，發(fā)行節(jié)奏較2024年提早近1個月。融資提速或可有效支撐二季度財政支出。

在加快發(fā)債加持下，財政支出規(guī)模維持一定力度擴張，但資金使用重點則有所側重，核心將圍繞此次會議提出的“穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)企業(yè)、穩(wěn)市場、穩(wěn)預期”和“保民生”“促消費”。

羅志恒認為，當前部分地方政府面臨可支配財力增速不高，以及利息支出和“三?！敝С鰤毫Σ粶p。而此次會議提出要繼續(xù)兜牢“三保”和繼續(xù)化債，可以減輕地方財政壓力，以更大的能力和積極性投入到穩(wěn)就業(yè)、保民生中，為打贏關稅戰(zhàn)奠定基礎。

財達證券常務副總經(jīng)理胡恒松告訴第一財經(jīng)，此次會議強調“繼續(xù)實施地方政府一攬子化債政策”，相較于之前“完善和落實一攬子化債方案”，刪除了“完善”表述，透露出政策延續(xù)性與穩(wěn)定性的重要信號。這表明前期推行的一系列化債舉措，包括對“隱債名單”和“融資平臺名單”的嚴格監(jiān)管等，將持續(xù)深入推進。在此背景下，地方融資環(huán)境仍將保持高壓監(jiān)管態(tài)勢。

中央財經(jīng)大學教授溫來成告訴第一財經(jīng)，當前一些地方政府拖欠企業(yè)賬款問題仍比較突出，而此次會議重點提及加快解決這一問題，未來地方財政支出結構上可能會有所優(yōu)化，優(yōu)先解決這一問題，維護政府信譽的同時，減輕企業(yè)資金壓力。

“會議要求加快解決地方政府拖欠企業(yè)賬款問題，能暢通國民經(jīng)濟循環(huán)，減少‘連還欠’，而且有利于提高地方政府公信力和改善營商環(huán)境?！绷_志恒說。

根據(jù)今年政府工作報告，今年新增專項債券為4.4萬億元，比上年增加5000億元，重點用于投資建設、土地收儲和收購存量商品房、消化地方政府拖欠企業(yè)賬款等。此次會議要求加快發(fā)行專項債，也有利于推動解決政府拖欠企業(yè)賬款問題。

胡恒松表示，目前看短期內加大新增債券額度去解決政府拖欠企業(yè)賬款的可能性較小。但隨著一攬子化債政策繼續(xù)實施，可能會通過銀行貸款、政策性銀行等渠道在一定程度上為解決拖欠賬款問題提供資金支持。對于地方來說，妥善解決拖欠企業(yè)賬款問題，不僅可以提高整個社會的經(jīng)濟運行效率，也有助于提升地方政府的形象和公信力。

今年財政資金加大穩(wěn)投資促消費的一個關鍵舉措，是發(fā)行了1.3萬億元超長期特別國債。其中8000億元支持“兩重建設”，重點支持基礎研究能力提升、未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展、高標準農(nóng)田建設、大中型灌區(qū)新建改造及大中型引調水和大中型水庫建設、長江經(jīng)濟帶生態(tài)環(huán)境保護和綠色發(fā)展、農(nóng)業(yè)轉移人口市民化公共服務體系建設、高等教育提質升級、城市地下管網(wǎng)管廊建設改造等方面任務。另外，3000億元支持消費品以舊換新，2000億元支持設備更新。

上述1.3萬億元超長期特別國債已經(jīng)在4月24日成功發(fā)行了1210億元，剩余的額度也將在10月10日前發(fā)行完畢。

財政增量政策受關注

此次會議提出，加大資金支持力度，擴圍提質實施“兩新”政策，加力實施“兩重”建設。

胡恒松表示，這意味著未來不排除繼續(xù)增加超長期特別國債發(fā)行規(guī)模，來加大對“兩重”建設“兩新”政策資金支持力度。今年超長期特別國債用于支持“兩新”的資金規(guī)模比去年大幅增加，既能緩解地方財政壓力，又能通過“杠桿效應”撬動更多社會資本參與。

“但值得注意的是，當前政策的一個難點在于如何使用這筆財政資金精準投向能拉動產(chǎn)業(yè)鏈升級、綠色轉型和技術創(chuàng)新的領域。而此前相關部門研究將‘兩新’領域重點國家標準執(zhí)行情況納入中央質量督察考核等，也體現(xiàn)了對提高資金使用效益的重視?！焙闼烧f。

此次會議提出，創(chuàng)設新的結構性貨幣政策工具，設立新型政策性金融工具，支持科技創(chuàng)新、擴大消費、穩(wěn)定外貿(mào)等。

羅志恒分析，2022年，我國創(chuàng)新性地提出了政策性開發(fā)性金融工具，成為接棒專項債、托舉基建的利器，起到穩(wěn)定經(jīng)濟運行的效果。當時政策性開發(fā)性金融工具，主要通過發(fā)行金融債券等方式籌集資金；資金主要用于補充重大項目資本金，或為專項債項目資本金搭橋。時隔3年，政治局會議再度提出“設立新型政策性金融工具”，意味該工具可能再度啟用，且在資金用途上有所創(chuàng)新?；騻戎赜谥С只A研究和原始創(chuàng)新、支持“出口轉內銷”等。

此前財政部部長藍佛安在全國兩會期間介紹，今年將加大財政與金融政策聯(lián)動力度，新增實施兩項貸款貼息政策，激發(fā)消費動力。一項是對重點領域的個人消費貸款，給予財政貼息，減輕當期支出壓力。另一項是對餐飲住宿、健康、養(yǎng)老、托幼、家政這些與老百姓生活密切相關的領域，財政對經(jīng)營主體貸款分類給予貼息，降低融資成本，增加更多優(yōu)質服務供給。

此次會議指出，要不斷完善穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)經(jīng)濟的政策工具箱，既定政策早出臺早見效，根據(jù)形勢變化及時推出增量儲備政策，加強超常規(guī)逆周期調節(jié)，全力鞏固經(jīng)濟發(fā)展和社會穩(wěn)定的基本面。

羅志恒建議，優(yōu)化并新增儲備一批財政政策，應對關稅戰(zhàn)、擴大總需求。比如及時根據(jù)形勢調整并追加預算，確保必要的支出強度；紓困救助外貿(mào)等受損行業(yè)，解決重大沖擊下可能的失業(yè)問題，對因外貿(mào)沖擊的失業(yè)群體可按照低保標準給予半年或者一定階段的直接補貼。推動“國資-財政-社?！甭?lián)動改革，提高國資上繳財政比例并專項用于提高城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險水平，同時給二孩及以上家庭發(fā)放補貼，“以舊換新”補貼擴圍至服務消費，提振消費等。

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