4月25日，中國平安公布截至2025年3月31日止三個月期間業績。第一季度，集團實現歸屬于母公司股東的營運利潤379.07億元，同比增長2.4%，集團總資產突破13萬億元，達13.18萬億元；壽險及健康險業務歸屬于母公司股東的營運利潤268.64億元，同比增長5.0%。

其中，壽險業績尤為亮眼，高質量發展效果顯現。第一季度，平安壽險及健康險業務新業務價值達成128.91億元，同比增長34.9%，遠超市場預期。新業務價值率達成32.0%，同比上升10.4個百分點。多渠道戰略優勢凸顯，代理人渠道新業務價值同比增長11.5%、人均新業務價值同比增長14.0%；銀保渠道和社區金融渠道的新業務價值均大增超170%，產能大幅躍升，改革成效凸顯。

中信證券、JP摩根等對平安的壽險業績表現持正面評價，并給予公司股票買入評級。中信證券認為平安的銀保渠道改革將令其在市場大洗牌中顯著受益，成就新增長曲線，并預計公司銀保業務仍有4倍以上的增長潛力。JP摩根分析平安壽險業務已經觸底，代理人產能有所提升，預計2025財年或將提供更好的風險回報潛力。

多渠道齊頭并進，銀保繪就新發展曲線

平安的渠道改革以高質量發展為價值引領，全面打造多渠道專業化銷售能力，業務發展質量顯著提升。

代理人渠道持續深化轉型。平安壽險通過構建隊伍發展體系，聚焦代理人“做優、增優、育優”，進一步激發隊伍生產力，牽引隊伍階梯式向上發展。2025年第一季度，平安代理人渠道新業務價值同比增長11.5%，代理人人均新業務價值同比增長14.0%。值得注意的是，這是平安代理人渠道改革后，產能連續3年實現正增長。監管也在持續引導行業轉型。4月18日，國家金融監督管理總局發布《關于推動深化人身保險行業個人營銷體制改革的通知》，明確保險代理人渠道的改革方向和目標，包括精簡層級與長期激勵、代理人渠道堅定推行"報行合一"、規范產品銷售、保護消費者利益等。對此，華泰證券觀點認為，此舉明確了代理人渠道的轉型方向，將有力推動行業的轉型進程，預計代理人的效率和產能將持續改善。

持續推廣社區金融服務經營模式。在網點和隊伍保持高質量發展的基礎上，平安社區金融服務的客戶價值持續突破。截至2025年3月末，平安壽險已在93個城市鋪設131個網點，組建近2.4萬人的“三高”精英隊伍；第一季度，平安社區金融服務渠道實現存續客戶全繳次繼續率同比提升0.5個百分點，新業務價值同比提升171.3%，客戶經營價值持續突破。

銀保渠道堅持高質量發展。在渠道合作方面，平安壽險堅持多元化布局，鞏固國有大行合作，拓展頭部股份行、城商行等潛力渠道；在網點經營方面，夯實標準化經營，持續提升產能；在隊伍發展方面，嚴選增優，推進專業化賦能，加速打造績優隊伍。2025年第一季度，平安銀保渠道新業務價值同比增長170.8%。

平安銀保渠道的強勁增長非一日之功，而是穩扎穩打的厚積薄發。市場人士分析，平安的銀保業務具備三大優勢：一是公司深耕渠道經驗豐富，過去深耕平安銀行渠道，積累了為客戶定制產品、引導培訓客戶經理提高產能的經驗，符合成熟市場模式；二是產品與服務權益優勢，作為市場領先的壽險公司，其產品結合客戶需求打造，配以特色服務權益，如居家養老等，銀保客戶中居家康養客戶占比15%，平安銀行高端康養客戶占比20%；三是組織架構優勢，采用銀保事業部模式，涵蓋網點開拓、培訓、產品設計運營、消保等閉環管理，更符合未來發展方向。

中信證券分析，在銀保市場大洗牌的背景下，平安人壽將顯著受益，預計公司銀保業務市場份額仍然有巨大的提升空間，中長期目標應該和公司整體市場地位相匹配。以公司總規模保費的市場份額為參照，公司銀保業務仍有4倍以上的增長潛力。按新單保費看，公司銀保業務同樣具有較大的增長空間，有望成為公司的新發展曲線，維持A/H股“買入”評級。

產品體系豐富，“保險 服務”持續完善

在產品改革上，平安壽險堅持以客戶為中心，不斷豐富升級保險產品體系，為客戶提供更全面的產品；同時，依托集團醫療養老生態圈，持續完善“保險 服務”產品，滿足客戶多元需求。4月21日，平安壽險發布"添平安"保險 服務解決方案，其戰略意圖明確——將保險從風險補償工具轉變為全生命周期服務平臺，這一動作契合了預定利率下調的大背景，顯示出險企通過產品形態迭代應對市場變化的積極姿態。業內人士分析，"添平安"保險 服務解決方案實現了從單一保障到“保險 服務”、精準定位客戶養老與消費升級需求、代理人從“銷售顧問”到“康養顧問”的三大轉變，有望通過差異化服務提升客戶黏性，從而開辟非保費收入的新增長極。

結合財報，可從如下三方面拆解平安的“保險 服務”體系。

保險產品方面，平安壽險圍繞客戶多元保險需求，持續升級產品體系。財富養老板塊，加強分紅型產品推動以優化產品結構，響應個人養老金政策上市“盛世優享”，滿足稅優客群的養老需求；保障產品板塊，升級重疾“滿分系列”，上新“安百惠享”意外險，為客戶提供全方位的重疾、意外等風險保障。醫療健康方面，平安臻享RUN自2021年推出以來，為客戶提供全生命周期的醫療健康服務，重點打造特色體檢、控糖管理、在線問診、門診預約協助及陪診、重疾專案管理五大亮點服務。2025年第一季度，平安壽險健康管理已服務近1,000萬客戶，獲得客戶廣泛歡迎。

居家養老方面，截至3月末，平安居家養老服務已覆蓋全國75個城市，累計超19萬名客戶獲得居家養老服務資格。高端養老方面，截至3月末，平安高品質康養社區項目已布局5個城市，共計6個項目，均陸續進入建設階段，上海及深圳項目擬于2025年下半年正式開業。

強化醫險協同，客戶經營成效顯著。截至2025年3月末，在平安近2.45億的個人客戶中有近63%的客戶同時享有醫療養老生態圈提供的服務權益，其客均合同數約3.37個、客均AUM達6.12萬元，分別為不享有醫療養老生態圈服務權益的個人客戶的1.6倍、4.0倍。

基于平安壽險業務的相關表現，JP摩根認為，平安的改革成果開始顯現，其壽險業務已經觸底，代理人人均產能有所提升。JP摩根分析，投資者對平安2025財年股息、投資資產及代理人渠道及業務復蘇等方面的擔憂或將緩解，從而提供更好的風險回報潛力。

隨著內外部環境和客戶需求變化，中國壽險行業進入深度調整期，渠道和產品轉型成為保險公司競逐方向。以中國平安為代表的具有前瞻性的保險公司主動謀劃、提前布局，推動“多元化渠道 差異化服務”發展，階段性成果顯著，有望在未來的競爭中持續領跑行業。

【本文僅供參考，不構成投資建議。】

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