盡管新業(yè)務(wù)價(jià)值仍實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)，但由于投資資產(chǎn)的公允價(jià)值波動(dòng)，拖累了中國(guó)太保一季度的凈利潤(rùn)表現(xiàn)。
中國(guó)太保（601601.SH；02601.HK）4月25日發(fā)布的一季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，一季度實(shí)現(xiàn)可比口徑下新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增長(zhǎng)39%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)96.27億元，同比下降18.1%。
值得關(guān)注的是，與一季報(bào)同時(shí)發(fā)布的董事會(huì)決議顯示，中國(guó)太保董事會(huì)同意提請(qǐng)股東大會(huì)授權(quán)，根據(jù)需要決定公司按合適的條款回購(gòu)股份，購(gòu)回的A股及/或H股股份數(shù)目不超過(guò)各自已發(fā)行股份數(shù)目的1%（不包括任何庫(kù)存股份）。4月初，中國(guó)太保曾發(fā)布公告表示正在籌劃回購(gòu)股份，并將制定合理可行的方案。
Choice數(shù)據(jù)顯示，目前中國(guó)太保A股流通股本為68.45億股，4月25日收盤(pán)價(jià)為30.82元/股；H股流通股本為27.75億股，最新收盤(pán)價(jià)為21.55港元/股。如按照1%上限回購(gòu)計(jì)算，耗資或超過(guò)25億元。
財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2025年一季度，中國(guó)太保實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)服務(wù)收入695.50億元，同比增長(zhǎng)3.9%。其中太保壽險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)服務(wù)收入209.80億元，同比增長(zhǎng)0.6%；太保產(chǎn)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)服務(wù)收入477.41億元，同比增長(zhǎng)4.8%。
壽險(xiǎn)方面，太保壽險(xiǎn)的代理人渠道轉(zhuǎn)型成果繼續(xù)顯現(xiàn)。一方面，延續(xù)去年末行業(yè)人力規(guī)模企穩(wěn)的態(tài)勢(shì)，一季度末，太保壽險(xiǎn)營(yíng)銷員規(guī)模為18.8萬(wàn)人，實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)1.1%；另一方面，在全行業(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向分紅險(xiǎn)轉(zhuǎn)變的背景下，太保壽險(xiǎn)一季度的代理人渠道新保規(guī)模保費(fèi)中，分紅險(xiǎn)占比18.2%，同比提升16.1個(gè)百分點(diǎn)。
不過(guò)，和此前市場(chǎng)預(yù)期的一致，“開(kāi)門(mén)紅”期間行業(yè)的個(gè)險(xiǎn)新單保費(fèi)普遍承壓，中國(guó)太保一季度代理人渠道新單保費(fèi)亦同比下降15.2%，但銀保渠道新單保費(fèi)表現(xiàn)亮眼，同比大幅增長(zhǎng)130.7%，達(dá)201.14億元，規(guī)模超過(guò)代理人渠道同期136.68億元的新單保費(fèi)。
盡管新單保費(fèi)承壓，但中國(guó)太保一季度的新業(yè)務(wù)價(jià)值仍實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)11.3%，可比口徑下同比增長(zhǎng)39.0%，達(dá)57.78億元。按照此前行業(yè)分析師的普遍分析，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化及“報(bào)行合一”下費(fèi)用控制等因素推高了新業(yè)務(wù)價(jià)值率，從而使得新業(yè)務(wù)價(jià)值實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。
產(chǎn)險(xiǎn)方面，太保產(chǎn)險(xiǎn)2025年一季度實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入631.08億元，同比增長(zhǎng)1.0%。同時(shí)，承保綜合成本率同比下降0.6個(gè)百分點(diǎn)至97.4%，行業(yè)分析師此前推測(cè)，由于一季度大災(zāi)減少及費(fèi)用管控等因素，預(yù)計(jì)幾家上市產(chǎn)險(xiǎn)公司均能實(shí)現(xiàn)綜合成本率的優(yōu)化。
盡管負(fù)債端回暖趨勢(shì)延續(xù)，但是中國(guó)太保一季度歸母凈利潤(rùn)同比下降18.1%至96.27億元。從利潤(rùn)表來(lái)看，這主要是公允價(jià)值變動(dòng)和投資收益的綜合影響。一季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)太保公允價(jià)值變動(dòng)收益從去年同期的151.04億元大幅下降至今年一季度的16.55億元，而投資收益則從去年同期的虧損15.47億元轉(zhuǎn)為今年一季度的收益70.64億元。
中國(guó)太保表示，今年以來(lái)，A股市場(chǎng)在波動(dòng)中展現(xiàn)出一定的韌性，債券利率出現(xiàn)一定幅度震蕩。公司堅(jiān)守戰(zhàn)略資產(chǎn)配置定力，有紀(jì)律且靈活調(diào)整戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置策略，積極配置長(zhǎng)期固收資產(chǎn)，延展資產(chǎn)久期，強(qiáng)化權(quán)益主動(dòng)管理，持續(xù)做好低估值、高股息、長(zhǎng)期盈利前景好的權(quán)益類投資品種配置，取得了穩(wěn)健的業(yè)績(jī)。
截至一季度末，中國(guó)太保的投資資產(chǎn)為2.81萬(wàn)億元，較上年末增長(zhǎng)2.8%。一季度公司非年化投資資產(chǎn)凈投資收益率為0.8%，同比持平；總投資收益率為1.0%，同比下降0.3個(gè)百分點(diǎn)。
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