4月25日，中共中央政治局召開會議，分析研究當前經(jīng)濟形勢和經(jīng)濟工作，為推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展打出重磅政策“組合拳”。

會議明確提出創(chuàng)設新的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，并設立新型政策性金融工具等。

綜合市場分析來看，一系列舉措將有效激發(fā)市場活力，為經(jīng)濟發(fā)展注入強勁動力，在精準調(diào)節(jié)市場流動性、助力重點產(chǎn)業(yè)升級等方面發(fā)揮關鍵作用。今年適度寬松貨幣政策在做好適時降準降息準備的同時，還將繼續(xù)創(chuàng)設結(jié)構(gòu)性工具加大對重點領域的信貸支持。

新設服務消費與養(yǎng)老再貸款

會議強調(diào)，要加緊實施更加積極有為的宏觀政策，貨幣政策延續(xù)“適度寬松”基調(diào)，并明確提出“適時降準降息，保持流動性充裕，加力支持實體經(jīng)濟”。

在結(jié)構(gòu)性工具層面，會議要求“創(chuàng)設新的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具”，支持領域聚焦“科技創(chuàng)新、擴大消費、穩(wěn)定外貿(mào)”。

“本次會議對貨幣政策的表述，凸顯出結(jié)構(gòu)性工具或有創(chuàng)新增量。”中信證券首席經(jīng)濟學家明明指出。

具體來看，會議明確提到要求設立“服務消費與養(yǎng)老再貸款”。回顧2022年4月，央行曾設立普惠養(yǎng)老再貸款的階段性政策工具。明明認為，此次消費端結(jié)構(gòu)性支持工具預計將很快落地。兩項再貸款工具將精準發(fā)力，更多地關注對消費、養(yǎng)老等領域的支持，旨在激發(fā)相關領域的市場活力，滿足民眾在消費和養(yǎng)老方面的需求。

廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院首席金融研究員王運金指出，該項新工具與此前已設立的400億元額度普惠養(yǎng)老專項再貸款的投向領域有所不同，前者可能會側(cè)重投向?qū)U大內(nèi)需有較大貢獻的餐飲、文旅、教育、批發(fā)零售、倉儲物流等領域，向服務業(yè)企業(yè)提供貸款支持，市場化程度相對更高；后者則主要投向公益型、普惠型養(yǎng)老機構(gòu)，帶有一定的社會保障屬性。

王運金也表示，今年適度寬松貨幣政策在做好適時降準降息準備的同時，將繼續(xù)創(chuàng)設結(jié)構(gòu)性工具加大對重點領域的信貸支持。除了服務消費與養(yǎng)老再貸款，還可能會創(chuàng)設促消費再貸款、穩(wěn)外貿(mào)再貸款等工具。

“這些工具不僅在類型上有所創(chuàng)新，在額度和利率方面也有望調(diào)整。再貸款額度將得到提升，利率可能適度下調(diào)，從而加大專項支持力度。”王運金說。

例如，在消費領域，通過再貸款結(jié)構(gòu)性工具，鼓勵銀行加大對消費貸的投放，形成“能者多勞，多勞多得”的正向循環(huán)，避免以往總量放水時銀行資金空轉(zhuǎn)、未有效流入實體經(jīng)濟的情況。

今年以來，“擇機降準降息”在貨幣政策的表述中頻繁出現(xiàn)。由此，如何“擇機”，成為市場關心的重要話題。

東方金誠首席宏觀分析師王青認為，綜合當前外部經(jīng)貿(mào)環(huán)境變化、房地產(chǎn)市場及物價走勢，二季度“適時降準降息”的時機已經(jīng)成熟。另有市場觀點指出。在當前貨幣政策的優(yōu)先級中，各種結(jié)構(gòu)性工具處于重要位置，相較于傳統(tǒng)的總量政策工具，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具能夠針對特定目標，實現(xiàn)精準滴灌，效果更好，具有調(diào)整靈活、后遺癥少等優(yōu)勢。

新型政策性金融工具強化重點領域支撐

當前，外貿(mào)企業(yè)在短期內(nèi)受到一定沖擊。會議同時提出設立新型政策性金融工具，引發(fā)市場廣泛關注。

王青認為，設立新型政策性金融工具，意味著由國家開發(fā)銀行等政策性金融機構(gòu)出面，設立定向支持外貿(mào)企業(yè)的金融工具。政策旨在強化對這些企業(yè)的金融支持，落實會議中“要多措并舉幫扶困難企業(yè)，加強融資支持”的要求。

王運金進一步指出，央行將會向政策性銀行提供較大規(guī)模的資金支持，或通過釋放流動性支持政策性銀行發(fā)行金融債券募集資金。政策性銀行將按照市場化原則，可能會成立“穩(wěn)外貿(mào)發(fā)展基金”“科技創(chuàng)新基金”等。

比如，在具體投向方面，國開行可能會傾向于支持芯片半導體、人工智能、新一代通信技術、生物科技等科技創(chuàng)新領域，助力我國在高端科技領域?qū)崿F(xiàn)突破；進出口銀行則傾向于支持受關稅影響較大的外貿(mào)企業(yè)及其上游相關原材料制造企業(yè)，穩(wěn)定外貿(mào)產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈。

從政策目標來看，新型政策性金融工具的設立，是為了精準把握經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的重點方向。業(yè)內(nèi)專家普遍認為，在經(jīng)濟發(fā)展的關鍵階段，政策性金融工具能夠發(fā)揮逆周期調(diào)節(jié)作用，為市場主體提供穩(wěn)定的資金預期，增強市場信心。

綜合來看，會議提出的創(chuàng)設新的結(jié)構(gòu)性工具和設立新型政策性金融工具，是一套精心設計的政策組合拳。結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具側(cè)重于精準調(diào)節(jié)市場流動性，激發(fā)重點領域的市場活力；新型政策性金融工具通過政策性金融機構(gòu)的力量，為科技創(chuàng)新和外貿(mào)等領域提供強有力的金融支撐。

王青判斷，視實際情況需要，下半年宏觀政策有可能打破常規(guī)，在穩(wěn)增長方向顯著加力，這包括進一步實施有力度的貨幣、財政政策，包括增加超長期特別國債發(fā)行、新增專項債額度等，這些方面都有充足的政策空間。

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