由于地緣政治的不確定性、美元疲軟趨勢和貨幣對沖需求，東盟以及整個(gè)亞洲都正在去美元化中。在近期發(fā)布的《2026年至2030年經(jīng)濟(jì)共同體戰(zhàn)略計(jì)劃》（Economic Community Strategic Plan for 2026 to 2030）中，東盟（ASEAN）承諾在貿(mào)易和投資中推廣使用本幣。該計(jì)劃概述了通過促進(jìn)本幣結(jié)算和加強(qiáng)區(qū)域支付互聯(lián)互通，來減少由匯率波動(dòng)帶來的沖擊。

不少分析師認(rèn)為，東盟的情況是亞洲經(jīng)濟(jì)體的一個(gè)縮影，亞洲乃至全球接下來會(huì)加速去美元化進(jìn)程。并且，一些亞洲經(jīng)濟(jì)體也確實(shí)具有將其海外收入或資產(chǎn)兌換回本幣的能力。三菱日聯(lián)的亞洲全球市場研究主管林莉（Lin Li）表示，隨著東盟及其他亞洲經(jīng)濟(jì)體更加針對性地尋求減少美元依賴，以期使用本國貨幣作為交易媒介來降低外匯風(fēng)險(xiǎn)，去美元化進(jìn)程正在加劇。

但分析師也提示稱，盡管去美元化進(jìn)程加速，但要改變美元作為全球第一儲(chǔ)備貨幣的地位，仍具挑戰(zhàn)性。

去美元化加速

美國銀行最近的一份報(bào)告稱，東盟擺脫美元的勢頭正在增強(qiáng)，主要受兩股力量的推動(dòng)：個(gè)人和公司逐漸將美元儲(chǔ)蓄兌換回本幣，以及大型投資者更積極地對沖外國投資風(fēng)險(xiǎn)。該行地亞洲固收和外匯策略師吉普塔（Abhay Gupta）稱：“東盟的去美元化進(jìn)程可能還會(huì)進(jìn)一步加快步伐，主要是通過兌換自2022年以來積累的美元外匯存款來實(shí)現(xiàn)。”除了東盟，印度以及其他一些金磚國家也積極開發(fā)和推銷自己的支付系統(tǒng)，以繞過SWIFT等傳統(tǒng)系統(tǒng)，減少對美元的依賴。

ITC Markets的亞洲外匯和利率分析師吉（Andy Ji）預(yù)計(jì)，最依賴貿(mào)易的經(jīng)濟(jì)體的美元需求，接下來將出現(xiàn)更大幅度的下降，并特別提到了東盟10 3國家，即東盟10國和中、日、韓。

除了外匯儲(chǔ)備和貿(mào)易中對美元的需求減弱，去美元化還預(yù)計(jì)將體現(xiàn)在東盟和亞洲經(jīng)濟(jì)體的投資中。

野村證券的外匯策略全球主管陳（Craig Chan）表示，隨著亞洲投資者越來越多地對沖其美元敞口，去美元化也在因此加速。外匯套期保值是指投資者通過鎖定匯率，來保護(hù)投資免受貨幣價(jià)值大幅波動(dòng)影響，避免在美元意外走弱或走強(qiáng)時(shí)遭受損失。當(dāng)投資者對沖他們對美元的敞口時(shí)，他們會(huì)賣出美元并購買當(dāng)?shù)鼗蚱渌娲泿拧！跋喈?dāng)一部分外匯對沖來自人壽保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金和對沖基金等機(jī)構(gòu)投資者。比如，日本人壽保險(xiǎn)公司的對沖比率約為44%，在4~5月可能進(jìn)一步升至48%左右。在替代貨幣方面，我們關(guān)注的一些表現(xiàn)優(yōu)異的替代貨幣包括日元和韓元。”他稱。

荷蘭國際（ING）的外匯策略師佩索爾（Francesco Pesole）進(jìn)一步表示：“特朗普不穩(wěn)定的貿(mào)易政策和美元大幅貶值，可能會(huì)鼓勵(lì)各經(jīng)濟(jì)體更快地轉(zhuǎn)向其他貨幣。這種轉(zhuǎn)變在亞洲更為顯著，但全球整體上也都在減少對美元的依賴，使得美元在全球外匯儲(chǔ)備中的份額從2000年的70%以上下降到2024年的57.8%。”美元指數(shù)今年以來大幅下跌，年初至今已累計(jì)跌超8%。

巴克萊的亞洲外匯和新興市場宏觀戰(zhàn)略主管卡特查（Mitul Kotecha）補(bǔ)充稱，雖然去美元化并非新現(xiàn)象，但最近的相關(guān)敘事發(fā)生了變化，即全球投資者和各國官員們開始意識(shí)到，即使沒有公開宣稱美元武器化，但美元還可能而且事實(shí)上已經(jīng)被用作貿(mào)易談判中的籌碼。這導(dǎo)致各國和全球投資者都開始對持有或增持美元資產(chǎn)，進(jìn)行重新評估。“各國正在考慮這樣一個(gè)事實(shí)，即美元一直是，也可以被用作貿(mào)易、直接制裁等方面的武器……我認(rèn)為，這是過去幾個(gè)月來真正的變化。”他稱，“我們可從各央行的儲(chǔ)備中明確看出這一趨勢，美元儲(chǔ)備的份額近年來一直在逐漸減少。從美元在貿(mào)易交易中的占比也能看出這一趨勢。并且，新加坡、韓國、中國等亞洲經(jīng)濟(jì)體，都擁有大量美元資產(chǎn)，這使它們最有能力和潛力，將海外美元收入或美元資產(chǎn)兌換回當(dāng)?shù)刎泿拧！?/p>

不等同于美元失去地位

雖然如此，但不少分析師也提示稱，美元疲軟至少眼下仍是周期性，而非結(jié)構(gòu)性的。同時(shí)，盡管去美元化進(jìn)程加速，即更多經(jīng)濟(jì)體正在更大程度地減少對美元的敞口和依賴，但如卡特查所言，“去美元化仍將是一個(gè)持續(xù)的、緩慢的過程”。

BMI的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家查哈布（Cedric Chehab）更直言，就目前而言，美元疲軟可能只是周期性的。如果美國更積極地實(shí)施制裁，使各國央行對持有過多美元持謹(jǐn)慎態(tài)度，這才會(huì)是結(jié)構(gòu)性的。還有一種情況，即各國強(qiáng)行要求國內(nèi)養(yǎng)老基金將更大比例資金投資于國內(nèi)。

投資機(jī)構(gòu)Union Bancaire Privée的外匯策略全球主管金塞拉（Peter Kinsella）補(bǔ)充稱：“我們以前也見過美元在各種周期和政策機(jī)制下走弱，但它始終保持著最大儲(chǔ)備貨幣的地位。盡管美元敞口有所減少，但美元在貿(mào)易中的使用仍然至關(guān)重要。截至今年4月，全球一半以上的貿(mào)易仍以美元計(jì)價(jià)。美元疲軟、去美元化不等同于美元失去霸權(quán)地位。”

佩索爾也坦言：“全球尚未有其他貨幣能擁有與美元相同的流動(dòng)性、債券規(guī)模和信貸市場深度，因此去美元化，更多反映的是美元作為外匯儲(chǔ)備的吸引力降低，而不代表美元會(huì)徹底失去其地位。”

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