今年以來(lái)，A股公司掀起赴港上市熱潮。先是在年初，蜜雪冰城、古茗等消費(fèi)類企業(yè)亮相香港市場(chǎng)，二季度以來(lái)，寧德時(shí)代、恒瑞醫(yī)藥又接力赴港。
“A H”上市潮的興起，也讓國(guó)際投行斬獲更多業(yè)務(wù)機(jī)遇。“現(xiàn)在發(fā)行人來(lái)香港上市的意愿非常強(qiáng)勁。今年以來(lái)已經(jīng)有四十余家企業(yè)公告赴港上市，與過(guò)去20年的總量持平?！备呤喼蓿ǔ毡就猓┕善辟Y本市場(chǎng)主管王亞軍對(duì)第一財(cái)經(jīng)說(shuō)。
王亞軍觀察到，長(zhǎng)線資金對(duì)中國(guó)境外IPO項(xiàng)目的參與熱情顯著提升。他在11日舉辦的媒體會(huì)上提到，2022年和2023年時(shí)，一單境外IPO項(xiàng)目有3至5家國(guó)際長(zhǎng)線基金參與，現(xiàn)在這一數(shù)量擴(kuò)大至超20家。
“A H”火熱，“H A”上市也迎來(lái)新政。6月10日，中辦、國(guó)辦印發(fā)《關(guān)于深入推進(jìn)深圳綜合改革試點(diǎn) 深化改革創(chuàng)新擴(kuò)大開(kāi)放的意見(jiàn)》（下稱《意見(jiàn)》），明確允許在香港聯(lián)合交易所上市的粵港澳大灣區(qū)企業(yè)，按照政策規(guī)定在深圳證券交易所上市。
對(duì)此，王亞軍認(rèn)為，新規(guī)明確鼓勵(lì)港股上市的大灣區(qū)企業(yè)回A上市，有助于擴(kuò)大兩地資本市場(chǎng)的交流，助力企業(yè)、資本的相互流動(dòng)，但預(yù)計(jì)不會(huì)因此改變A股和H股價(jià)差。
三大因素助力港股IPO走熱
據(jù)Dealogic統(tǒng)計(jì)，高盛、摩根士丹利、瑞銀和摩根大通這4家國(guó)際投行，參與的中資企業(yè)股權(quán)融資項(xiàng)目規(guī)模位居前列。以發(fā)行規(guī)模計(jì)算，高盛在海外中資股票資本市場(chǎng)發(fā)行項(xiàng)目上的市場(chǎng)份額為21.7%。
國(guó)際投行業(yè)務(wù)量的變化，折射出港股市場(chǎng)年內(nèi)的持續(xù)火爆。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年前5月，按上市日期，28家企業(yè)赴港上市，募資總額773.61億港元，分別較去年同期增長(zhǎng)了33.33%和707.19%。5月下旬登陸港股的寧德時(shí)代，實(shí)際募資額高達(dá)410.06億港元，成為年內(nèi)港股IPO的“募資王”。緊隨之后，恒瑞醫(yī)藥、蜜雪集團(tuán)港股IPO的募資額分別達(dá)到98.9億港元、39.73億港元。
對(duì)于港股IPO熱度走高，王亞軍認(rèn)為，有三方面原因。
首先，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)刺激政策帶來(lái)直接影響。今年以來(lái)，中國(guó)持續(xù)加大宏觀政策刺激，同時(shí)，國(guó)內(nèi)科技產(chǎn)業(yè)迅猛發(fā)展，帶動(dòng)全球投資者對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的關(guān)注度升溫?！澳瓿酰珹I領(lǐng)域的突破讓國(guó)際投資者重新關(guān)注中國(guó)資產(chǎn)，帶動(dòng)資本回流，繼而帶動(dòng)港股IPO融資額的爆發(fā)性增長(zhǎng)。沒(méi)有投資者的支持，IPO是做不大的。”他說(shuō)。
其次，內(nèi)地和香港的監(jiān)管均對(duì)IPO給予大力度支持，這體現(xiàn)在IPO備案速度提高；最后，今年以來(lái)，赴港上市企業(yè)質(zhì)的較好，帶動(dòng)投資者打新熱情維持高位。
“上述三大因素，合力推動(dòng)了港股IPO走熱，發(fā)行人質(zhì)量高、監(jiān)管政策‘給力’，最根本的原因是，中國(guó)市場(chǎng)重新回歸世界舞臺(tái)的中央?！彼f(shuō)。
從發(fā)行人角度來(lái)看，王亞軍認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展之下，中企仍具有出海需求。因此，這類企業(yè)在尋找資本平臺(tái)、獲取外幣以發(fā)展業(yè)務(wù)時(shí)，香港市場(chǎng)的融資便利性、市場(chǎng)效率得以體現(xiàn)。
不只IPO，港股再融資市場(chǎng)同樣繁榮。
3月中旬，比亞迪完成56億美元H股新股配售，募集資金約435.09億港元，為港股工業(yè)領(lǐng)域最大閃電配售項(xiàng)目，高盛是三家牽頭投行之一。
另?yè)?jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)，按發(fā)行規(guī)模，年內(nèi)港股市場(chǎng)的IPO、再融資發(fā)行規(guī)模的前五大企業(yè)，分別是比亞迪、小米、寧德時(shí)代、百度和恒瑞醫(yī)藥。高盛為前4家企業(yè)“保駕護(hù)航”，參與其中的國(guó)際投行還有瑞銀、摩根大通、摩根士丹利等。
長(zhǎng)線資金回歸跡象明顯
從市場(chǎng)參與角度，港股IPO項(xiàng)目受投資機(jī)構(gòu)熱捧，這在基石投資者的參與數(shù)量、認(rèn)購(gòu)金額等指標(biāo)上也得以體現(xiàn)。
以寧德時(shí)代、恒瑞醫(yī)藥為例，前者吸引了中石化、科威特投資局（KIA）、高瓴資本等超20家國(guó)際、國(guó)內(nèi)知名投資機(jī)構(gòu)，合共認(rèn)購(gòu)約26.28億美元股份；后者則吸引了景順、瑞銀資管、高瓴資本等多名基石投資人，以發(fā)行價(jià)中端計(jì)算，總認(rèn)購(gòu)金額逾5.33億美元（約41億港元），認(rèn)購(gòu)金額占到發(fā)行規(guī)模的四成以上。
“基石投資者能夠保障認(rèn)購(gòu)額度。今年港股IPO的基石投資者，認(rèn)購(gòu)非常踴躍，甚至在部分優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目中，機(jī)構(gòu)投資者難以獲得基石份額，只能通過(guò)錨定方式參與?！蓖鮼嗆娬f(shuō)，港股IPO市場(chǎng)熱度回歸，投資者爭(zhēng)搶優(yōu)質(zhì)企業(yè)的發(fā)行份額，因此加劇了基石投資者的競(jìng)爭(zhēng)。
不僅基石投資者參與度提高，王亞軍還觀察到，全球主流基金對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的關(guān)注度也明顯升溫。
他舉例稱，從IPO參與度來(lái)看，2022年至2023年，一單IPO有3至5家國(guó)際長(zhǎng)線資金的參與，現(xiàn)在這一數(shù)量擴(kuò)大至超20家，且長(zhǎng)線資金的認(rèn)購(gòu)倍數(shù)由不足0.5倍，擴(kuò)大到2倍以上。
長(zhǎng)線資金關(guān)注哪些賽道？王亞軍說(shuō)：“整體而言就是回歸基本面，關(guān)注有盈利能力、盈利模式清晰、風(fēng)險(xiǎn)比較小的企業(yè)，主要體現(xiàn)為消費(fèi)類企業(yè)以及行業(yè)龍頭企業(yè)，還有一部分科技公司?！?/p>
H股“回A”有助資本流動(dòng)
A股企業(yè)赴港上市火熱，而H股企業(yè)“回A”也迎來(lái)新規(guī)。
6月10日，中辦、國(guó)辦提出，允許在香港聯(lián)合交易所上市的粵港澳大灣區(qū)企業(yè)，按照政策規(guī)定在深圳證券交易所上市。這意味著，聯(lián)交所掛牌企業(yè)中，注冊(cè)地在港澳的境外上市公司也可以到深交所掛牌，深交所有望迎來(lái)“H A”上市企業(yè)。
對(duì)此，王亞軍認(rèn)為，新規(guī)明確鼓勵(lì)在香港上市的大灣區(qū)企業(yè)回A股上市，這將有助于擴(kuò)大兩地資本市場(chǎng)的交流，和企業(yè)、資本的彼此流動(dòng)。
那么，哪些企業(yè)將成為符合新規(guī)要求的、可實(shí)現(xiàn)“H A”上市的企業(yè)？
據(jù)第一財(cái)經(jīng)報(bào)道，按照choice數(shù)據(jù)粗略統(tǒng)計(jì)，以公司注冊(cè)地所在省份統(tǒng)計(jì)，共有250家港股上市企業(yè)注冊(cè)地位于粵港澳大灣區(qū)（含廣東省、香港特別行政區(qū)、澳門特別行政區(qū)）。其中，有30家企業(yè)已在A股上市，還有220家尚未在A股上市。
“目前的新規(guī)，提供了政策方向上的指引，具體實(shí)踐中，還要看哪些企業(yè)符合標(biāo)準(zhǔn)、具體會(huì)上多少家企業(yè)?！蓖鮼嗆娬J(rèn)為，大灣區(qū)企業(yè)回深圳上市，不會(huì)改變A股和港股的生態(tài)環(huán)境，本質(zhì)上也不會(huì)改變A股和H股的價(jià)差。
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