隨著不少省份收到財政部下達的全年舉債額度，各地依法調(diào)整預(yù)算，增加今年舉債額度擴大支出。而財政部也要求各地加快發(fā)行地方政府專項債券發(fā)行使用進度，從而穩(wěn)投資穩(wěn)經(jīng)濟。

第一財經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，截至6月10日，至少有廣東、浙江、四川、甘肅、福建、河北、湖南、陜西、山西、廣西、寧夏、天津、重慶等十多個省份已經(jīng)調(diào)整當(dāng)?shù)仡A(yù)算，其中一大主要事項是因為收到財政部下達的2025年當(dāng)?shù)匦略鰝鶆?wù)限額，從而使得各地增加了舉債額度，增加相應(yīng)收入，擴大支出，這也為各地穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)提供更多支撐。

地方密集增加舉債

在地方財政收支矛盾較大的當(dāng)下，地方政府推動的不少重大基建等項目投資愈加依賴舉債融資。而地方政府舉債的主要途徑是發(fā)行地方政府債券，為了防范地方債務(wù)風(fēng)險，中國采取地方債限額管理，即中央為地方舉債設(shè)立“天花板”。

為了支持地方擴大有效投資穩(wěn)經(jīng)濟穩(wěn)樓市，2025年全國人大批準(zhǔn)了今年新增債務(wù)限額為5.2萬億元，同比增長約12.6%。財政部隨后將這一額度分配至各省份，各省份收到這一額度后，需要增加舉債。而按照預(yù)算法，增加舉債數(shù)額等情形應(yīng)當(dāng)進行預(yù)算調(diào)整。因此，5月末地方密集調(diào)整預(yù)算，獲當(dāng)?shù)厝舜蟪Ｎ瘯ㄟ^。

近期部分省份的財政部門公開的當(dāng)?shù)仡A(yù)算調(diào)整報告，也披露了當(dāng)?shù)亟衲晷略雠e債限額。

比如經(jīng)濟大省廣東、浙江收到財政部下達的2025年新增地方政府債務(wù)限額分別為5686億元、3788億元，分別同比增長16.5%、22.3%，高于前述全國地方新增債務(wù)限額平均增速。今年新增債務(wù)限額繼續(xù)向經(jīng)濟大省傾斜，以支持經(jīng)濟大省挑大梁，為全國經(jīng)濟社會發(fā)展做出更大貢獻。

為了讓地方盡早發(fā)債，財政部在去年底已經(jīng)提前下達了部分新增債務(wù)限額給各省份，各地也已經(jīng)將這部分舉債額度納入年初預(yù)算。今年初，各地就啟動發(fā)債，籌集資金投入重大項目建設(shè)中，從而推動今年經(jīng)濟平穩(wěn)運行。

此次各省份收到財政部下達的全年新增債務(wù)限額后，要扣除年初就已經(jīng)納入預(yù)算的提前批額度，將第二批新增債務(wù)限額納入預(yù)算，增加相關(guān)收入和支出。

比如，廣東去年底收到財政部下達的今年第一批新增債務(wù)限額3213億元，此次財政部明確廣東全年新增債務(wù)限額后，意味著第二批新增債務(wù)限額為2473億元（含深圳428億元）。而廣東此次預(yù)算調(diào)整，頂格舉債，因此相應(yīng)增加財政收入和支出超2000億元。

事實上，目前各省份收到全年新增債務(wù)限額后，基本都頂額發(fā)債。

中央財經(jīng)大學(xué)教授溫來成告訴第一財經(jīng)，近年來受經(jīng)濟下行等影響，部分地方財政困難，今年以來全國一般公共預(yù)算收入出現(xiàn)下滑，地方賣地收入也出現(xiàn)明顯下滑，在這一背景下各地選擇頂額發(fā)債，可以籌集更多資金投向重大項目建設(shè)，疊加地方已經(jīng)常態(tài)化儲備項目，資金需求量大，這有利于地方穩(wěn)投資穩(wěn)經(jīng)濟。

加快發(fā)債用好資金

在各地密集收到全年新增債務(wù)限額增加舉債的同時，根據(jù)《廣東省人民政府關(guān)于2025年省級財政預(yù)算調(diào)整方案的報告》（下稱《報告》），財政部發(fā)布通知要求地方加快專項債券發(fā)行使用進度。盡快按程序分解下達新增債務(wù)限額，做到早發(fā)行、早使用。

此前4月底召開的中共中央政治局會議要求，要加緊實施更加積極有為的宏觀政策，用好用足更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。加快地方政府專項債券、超長期特別國債等發(fā)行使用。

財達證券常務(wù)副總經(jīng)理胡恒松告訴第一財經(jīng)，今年專項債券發(fā)行進度較去年有所提速，“早發(fā)行、早使用”目標(biāo)之一是通過發(fā)行專項債應(yīng)對經(jīng)濟下行壓力。

胡恒松表示，專項債快速發(fā)行在短期內(nèi)可以拉動需求，是逆周期調(diào)節(jié)的“速效藥”，能夠有效帶動基建及相關(guān)領(lǐng)域的投資。從長期來看，可以為地方經(jīng)濟發(fā)展補短板強弱項，實現(xiàn)區(qū)域協(xié)同發(fā)展；從具體項目層面，可以優(yōu)先保障在建項目資金需求。此外，“自審自發(fā)”試點地區(qū)發(fā)行進度整體較快，經(jīng)濟大省發(fā)揮挑大梁作用更加明顯。

根據(jù)公開數(shù)據(jù)，今年前5個月全國地方政府發(fā)行新增專項債約1.6萬億元，同比增長約41%。

溫來成預(yù)計，今年前三季度地方能基本完成全年4.4萬億元新增專項債發(fā)行任務(wù)。這一方面可以讓這筆巨額債券資金盡早投入項目建設(shè)中，從而盡早形成實物工作量，以拉動經(jīng)濟增長；另一方面也為四季度增加舉債等可能的增量政策預(yù)留空間。

此次《報告》稱，財政部要求各地明確各類型新增債券的支持領(lǐng)域。

胡恒松表示，近年來，專項債支持領(lǐng)域一直在不斷優(yōu)化，尤其是2024年12月開始實施“負(fù)面清單”管理，標(biāo)志著專項債除支持重點領(lǐng)域、重大項目建設(shè)、民生保障外，投資范圍將進一步擴大，更加注重新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

胡恒松表示，結(jié)合本次《報告》可以發(fā)現(xiàn)，廣東地區(qū)新增債務(wù)限額中，轉(zhuǎn)貸市縣資金占比達86.66%，這體現(xiàn)對縣域經(jīng)濟及產(chǎn)業(yè)園區(qū)發(fā)展的支持。當(dāng)前，部分區(qū)縣在“三保”領(lǐng)域面臨資金壓力，此次新增債務(wù)限額向基層傾斜，通過補充地方財力缺口，確保義務(wù)教育、基本醫(yī)療、社會保障等民生領(lǐng)域支出剛性需求，將有效緩解基層財政運行困境，切實兜牢民生底線。

溫來成認(rèn)為，目前專項債支持領(lǐng)域眾多，財政部要求各地明確各類型新增債券的支持領(lǐng)域，目的是希望地方結(jié)合國家戰(zhàn)略和地方經(jīng)濟社會發(fā)展實際需求，更加精準(zhǔn)地用好這筆資金，以充分發(fā)揮資金使用效益。

企業(yè)預(yù)警通數(shù)據(jù)顯示，今年前5個月地方發(fā)行的1.6萬億元新增專項債資金中，約30%投向市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施，約20%投向各類交通基礎(chǔ)設(shè)施，約8%投向土地儲備，約7%投向棚戶區(qū)改造，約6%投向農(nóng)林水利，約5%投向醫(yī)療衛(wèi)生等。

《報告》稱，財政部還要求地方加強專項債券資金管理。加快完善專項債券資金監(jiān)管機制，加強穿透式監(jiān)測，抓好項目收入征繳工作，保障償債資金來源。

溫來成認(rèn)為，近些年財政部一直強調(diào)加強專項債穿透式監(jiān)管，目的是希望借此避免地方將沒有收益的公益性項目包裝成專項債項目，提高專項債資金使用效益。目前不少專項債項目進入運營階段，抓好項目收入征繳工作，有利于保障地方及時還本付息，避免潛在的債務(wù)風(fēng)險。

胡恒松表示，專項債項目收入的征繳工作，需要對項目收入進行全流程監(jiān)管，在項目申報時即需要綜合論證項目的可行性，防止出現(xiàn)收入高估或者成本低估的情況，確保項目收益測算的真實性和準(zhǔn)確性；在項目運營時，項目收入需全額繳入財政部門指定的專項債項目收入專戶，實行“收支兩條線”管理，確保資金封閉運用，能夠?qū)崟r監(jiān)控資金到賬情況。

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