2017 年 12 月，以太坊聯(lián)創(chuàng) Vitalik 在加密貨幣行業(yè)市值觸及 5000 億美元時(shí)，發(fā)出了一系列的「行業(yè)拷問」，提及了包括銀行服務(wù)、抗審查商業(yè)交易、實(shí)際用例 Dapp、實(shí)際利率、抗通貨膨脹、支付渠道在內(nèi)的多個(gè)關(guān)鍵問題。最后，他認(rèn)為，以行業(yè)的發(fā)展程度而言，盡管這些領(lǐng)域有一定進(jìn)展，但相比市值數(shù)據(jù)，卻遠(yuǎn)不及預(yù)期。
如今，加密貨幣市值在 2021 年 11 月突破 3 萬億美元后現(xiàn)已回落至 2.4 萬億美元左右，Mass Adoption 仍然遙遙無期，VC 幣在沉浮波動(dòng)中被詬病為「高 FDV、低流通」的「吸血機(jī)器」，L1、DeFi、GameFi、NFT、SocialFi、DAO、Infra、L2 等不同賽道輪番登場(chǎng)又相繼沉寂下去，Meme 幣從 2013 年開始，到 2023 年再度回到加密舞臺(tái)的正中央，并在比特幣現(xiàn)貨 ETF、以太坊現(xiàn)貨 ETF 相繼通過之后的 2024 年繼續(xù)大放異彩。
回看過去，加密貨幣行業(yè)從比特幣開始生根發(fā)芽，并逐漸成長(zhǎng)為一棵分支眾多的「參天大樹」，而在這棵參天大樹的前方，或許還有下一個(gè)寒冬，也或許有下一季暖春，在這片仍顯渺小卻已足夠肥沃的「去中心化土地」之上，總有新的理想之光和財(cái)富奇跡等待著我們。
Odaily 星球日?qǐng)?bào)將于本系列文章，對(duì)加密行業(yè)過往創(chuàng)投周期進(jìn)行簡(jiǎn)要回顧與評(píng)析，雖難免掛一漏萬，但也可作為視角補(bǔ)充，供讀者參考。
（注：本文為上篇，覆蓋 2022 年前——以太坊、交易所、公鏈熱、DeFi/GameFi/NFT 的「三個(gè)夏天」。下篇將講述最近一輪周期的故事并嘗試對(duì)多輪創(chuàng)投周期的趨勢(shì)變化與背后方法論進(jìn)行抽象總結(jié)。）
比特幣創(chuàng)新計(jì)劃：一切從以太坊說起
在經(jīng)歷了 2013-2015 年的比特幣拓荒時(shí)期之后，比特幣逐漸成為礦機(jī)廠商和頭部交易所的舞臺(tái)，大起大落的市場(chǎng)呼喚著「再一次的創(chuàng)新擴(kuò)散」。
而提起 2016 年到 2018 年的創(chuàng)投周期，以太坊是難以繞開的話題焦點(diǎn)——正是因?yàn)樗某霈F(xiàn)以及后續(xù)的成功，才為加密貨幣行業(yè)樹立起了除比特幣以外的另一座「行業(yè)豐碑」，并由此開啟了業(yè)內(nèi)第一波「狂飆熱潮」——IC0（首次代幣發(fā)行），無數(shù)項(xiàng)目借此獲得了或大或小的初始啟動(dòng)資金，加密貨幣行業(yè)也由此快速進(jìn)入魚龍混雜的「混沌發(fā)展期」。理想主義者與騙子、強(qiáng)盜、小偷共處一室，情懷主義者與利欲熏心者觥籌交錯(cuò)，行業(yè)蠻荒期總是這樣，謊言與真相交織，創(chuàng)新與騙局只有一步之遙。
加密新開端：偉大無法被計(jì)劃
2014 年 7 月 22 日，以太坊 IC0 開啟，當(dāng)年的募資價(jià)格為 1 BTC 可兌換 2000 ETH，無需許可，無 VC，無鎖倉(cāng)。最終，此次 ICO 以比特幣的形式籌集了超 1800 萬美元，單枚 ETH 售價(jià)約為 0.3 美元左右。
值得一提的是，以太坊聯(lián)合創(chuàng)始人 Vitalik 當(dāng)時(shí)年僅 20 歲，以太坊的想法最早源自于他在 2013 年年末給他的好友們發(fā)的一份白皮書，里面提到「我建議設(shè)計(jì)一種新的比特幣。這款新的比特幣將基于通用的編程語言，可以用來創(chuàng)建各種各樣的應(yīng)用，比如社交、交易、游戲等等」，而這些東西在今天的一一應(yīng)驗(yàn)，也再次證明了其對(duì)于加密貨幣行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)驚人的洞見性。
此外，關(guān)于 Vitalik 投身加密貨幣行業(yè)的重要原因之一，據(jù)說是因其兒時(shí)酷愛的魔獸世界游戲角色術(shù)士的「生命虹吸」技能遭到游戲開發(fā)商暴雪的刪除。從那以后，世界上少了一位魔獸的死忠玩家，但卻多了一個(gè)去中心化信徒。
同年 12 月，萬向區(qū)塊鏈實(shí)驗(yàn)室 CEO、分布式資本合伙人肖風(fēng)偶然間了解到 Vitalik，并在一次演講中對(duì)以太坊進(jìn)行了專門介紹，而這也為「以太坊的上海升級(jí)」埋下了伏筆。據(jù)肖風(fēng)本人在一次采訪中提到：「以太坊是 2015 年 7 月份主網(wǎng)上線的。而在主網(wǎng)沒上線之前，基金會(huì)等官方組織手中的 Token 是鎖定的，大概賬戶上是 1800 萬美元，然后在花到一定程度之后賬戶上還是有錢的，我記得當(dāng)時(shí)賬戶上應(yīng)該還有 300 萬美元。畢竟主網(wǎng)還沒有上線，大家會(huì)問這些錢還夠不夠？事實(shí)上，當(dāng)時(shí)是沒有面臨性能危機(jī)的。那就有人還是會(huì)問，你這錢能不能支撐到主網(wǎng)上線？如果不能的話，怎么辦呢？正好當(dāng)時(shí) Vitalik 也在上海，正好到我們辦公室來。然后當(dāng)時(shí)聽說他昨天晚上在開會(huì)，來自各方的聲音都在問他怎么解釋，他并沒有當(dāng)場(chǎng)回答。
我當(dāng)時(shí)聽說了這個(gè)事情，其實(shí)當(dāng)時(shí)并不是為了投資，而是為了這樣一個(gè)偉大的事情，幫助這個(gè)年輕人，我們都是真的只想幫助他。
我們當(dāng)時(shí)的想法也很簡(jiǎn)單，首先，我們可以給出 50 萬美元的現(xiàn)金，其次我們也向社區(qū)表明了，在給出 50 萬美元之后，我們還可以進(jìn)行持續(xù)的支持。后續(xù)，在我們跟以太坊基金會(huì)簽訂了這樣的捐贈(zèng)協(xié)議并把錢給到對(duì)方之后，以太坊基金會(huì)承諾在主網(wǎng)上線他們的 Token 能夠解鎖的時(shí)候，按照我們捐贈(zèng)時(shí)的價(jià)格把 Token 給到我們。我們當(dāng)時(shí)的想法就是，支持他們，萬一主網(wǎng)上不了線，也沒什么關(guān)系，我們算是支持了這樣一個(gè)偉大的構(gòu)想，并沒有用投資的角度去想它。」盡管如此，Vitalik 在后來的某次采訪中還是說到：「當(dāng)時(shí)萬向的 50 萬美元，成了以太坊的生命線」。
或許正如那句話所說，「?jìng)ゴ鬅o法被計(jì)劃」，以太坊的發(fā)展得到了肖風(fēng)及萬向集團(tuán)的支持，只是源于后者「想要幫助 Vitalik 這樣的年輕人實(shí)現(xiàn)一個(gè)偉大構(gòu)想」的想法，說來輕巧，但彼時(shí)的加密行業(yè)在經(jīng)歷了 2013 年的熊市洗禮之后，確實(shí)亟需一個(gè)「新的標(biāo)桿」來重建行業(yè)信心，以太坊恰逢其時(shí)。
2015 年 7 月 30 日，以太坊第一階段版本 Frontier 發(fā)布，第一個(gè)以太坊區(qū)塊被開采，秉承「世界電腦」愿景的以太坊區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)正式開始了它的運(yùn)轉(zhuǎn)。
盡管以太坊在次年 6 月因 The DAO（系世界上首個(gè) DAO 組織，在完成 1.5 億美元眾籌后因攻擊損失了價(jià)值 6000 萬美元的以太坊）受到黑客攻擊一度市值蒸發(fā)高達(dá) 5 億美元，但在 Vitalik 這樣的領(lǐng)袖人物以及包括 Gavin Wood 在內(nèi)的以太坊早期創(chuàng)始成員和包括中國(guó)加密貨幣礦業(yè)及資本機(jī)構(gòu)在內(nèi)的以太坊全球社區(qū)的支持下，還是成功完成了硬分叉升級(jí)，平穩(wěn)度過了此次危機(jī)。
加密再發(fā)展：VC 幣也曾是 Meme 幣
2017 年 5 月 19 日，以太坊價(jià)格首次突破 100 美元大關(guān)，這也意味著以太坊早期投資者的投資回報(bào)率達(dá)到了驚人的 300 多倍（盡管這一日期在之后的日子里會(huì)成為加密行業(yè)的「至暗時(shí)刻」之一）。
再一次證明了投資以太坊的正確性以外，也為加密行業(yè)的「IC0 熱潮」再次被引爆奠定了基礎(chǔ)——
2017 年 6 月，幣安發(fā)起平臺(tái)幣 BNB 的 IC0，截至 7 月 2 日，IC0 結(jié)束，共募集到價(jià)值 1500 萬美元的數(shù)字資產(chǎn)；9 月 1 日，幣安宣布獲得黑洞資本及泛城資本提供的 1500 萬美元融資。
2017 年 8 月，幣安平臺(tái)首度開放 IC0， 5 億枚波場(chǎng)幣 TRX 在 53 秒內(nèi)以約 0.01 美元的價(jià)格出售完畢，并于此后陸續(xù)上線 RenRenICO、ICO 365 等平臺(tái)。據(jù)知情人士透露，波場(chǎng)在這輪 ICO 中共募集約 7000 個(gè)比特幣，當(dāng)時(shí)價(jià)值約 2 億美元。
2017 年 9 月，Cardano（ADA，據(jù)說取自被稱為人類歷史上第一個(gè)程序員、英國(guó)著名詩人、數(shù)學(xué)家拜倫的女兒 Ada Lovelace 的名字）在經(jīng)過為期 2 年多的 IC0 后，以單枚代幣 0.0024 美元的價(jià)格陸續(xù)籌集了超 6200 萬美元的資金，并以 0.02 美元的價(jià)格于 10 月份正式完成 TGE。
伴隨著日漸狂熱的 IC0 活動(dòng)的，是層出不窮的「白皮書先行」、「空氣幣炒作」的各類虛假項(xiàng)目，而這成為了監(jiān)管介入的導(dǎo)火索。
2017 年 9 月 4 日，中國(guó)央行聯(lián)合七部門發(fā)布《關(guān)于防范代幣發(fā)行融資風(fēng)險(xiǎn)的公告》，宣布 IC0 為非法活動(dòng)，史稱「 94 事件」，加密貨幣行業(yè)在面臨世界各國(guó)給到的監(jiān)管壓力的同時(shí)，還在繼續(xù)著自己的發(fā)展，尤其是幣安在之后火速完成從上海到日本的轉(zhuǎn)移，并開始逐步清退相關(guān)地區(qū)用戶，也為之后成為「世界第一大加密貨幣交易所」奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
但從彼時(shí)的加密行業(yè)募資方式來看，如今被各大 VC 等投資機(jī)構(gòu)追捧的「價(jià)值幣」，因其較為去中心化的募資方式、較低的發(fā)行價(jià)格以及具有 Meme 屬性的代幣名稱和代幣符號(hào)，在那時(shí)某種程度上也可以被視為 Meme 幣。
另外，據(jù)《 2017 中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融投融資分析報(bào)告》稱，僅從可以觀察和監(jiān)測(cè)到的股權(quán)融資看到，區(qū)塊鏈領(lǐng)域的股權(quán)投融資案例從 2016 年的 4 起上升至 2017 年的 29 起，增幅高達(dá) 625% 。從總體市值看，根據(jù) Coinmarketcap 數(shù)據(jù)， 2017 年 12 月底全球數(shù)字貨幣單日市值突破 6000 億美元，共有 1334 種數(shù)字貨幣。
2018 年 1 月 17 日，幣安注冊(cè)用戶突破 600 萬；其中超過 97% 的用戶為國(guó)外用戶，覆蓋全球 180 多個(gè)國(guó)家。很快，幣安的交易量超過火幣和 OKcoin（即 OKX 前身歐易），成為全球最大的數(shù)字貨幣交易平臺(tái)。自此，幣安、OKcoin、火幣成三足鼎立之勢(shì)，由交易所風(fēng)投部門打造的投資版圖也即將拉開帷幕，并在后續(xù)隨著交易所話語權(quán)的不斷增強(qiáng)而受到越來越多的關(guān)注。
值得注意的是，IC0 亂象也引發(fā)了彼時(shí)全球范圍內(nèi)的「監(jiān)管注意」， 2018 年初，直布羅陀宣布將推出全球首個(gè) ICO 監(jiān)管法規(guī)，此舉也引起了英國(guó)和新加坡監(jiān)管機(jī)構(gòu)的密切關(guān)注；瑞士金融市場(chǎng)監(jiān)督管理局監(jiān)管新規(guī)設(shè)定三類 ICO 數(shù)字代幣，資產(chǎn)型數(shù)字代幣視為證券；俄羅斯政府部門提出，ICO 項(xiàng)目發(fā)起方名義資本金至少需 1 億盧布；與此同時(shí)，美國(guó)則采取利用現(xiàn)有的證券法規(guī)來監(jiān)管 IC0 事件。
這顯然是有必要的，后續(xù)據(jù)彭博社于 2018 年 7 月的一份研究報(bào)告指出，大約 78% 的 IC0 項(xiàng)目在交易前就被識(shí)別出騙局；截至 2018 年 7 月，熱門優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目募得資金占 IC0 資金（按美元計(jì)算）的 70% 。后續(xù)的 IE 0、ID 0 的出現(xiàn)，乃至形形色色的資金募集與資產(chǎn)發(fā)行方式，某種程度來說都是 IC0 的變種或者更新迭代。
加密大趨勢(shì)：公鏈成投資熱門
2018 年，得益于創(chuàng)始人 BM 的「出身光環(huán)」，以及李笑來等比特幣較早期「布道者」帶來的中國(guó)投資人的流量和資金，EOS 項(xiàng)目在 IC0 前 5 天就融到了 1.85 億美元。而在發(fā)起由 EOS 持有者投票選擇的「 21 個(gè)超級(jí)節(jié)點(diǎn)競(jìng)選活動(dòng)」之后，包括薛蠻子、暴走恭親王、老貓、易理華、螞蟻礦池等在內(nèi)的各路代表性人物及背后資本紛紛高調(diào)宣布進(jìn)軍 EOS 節(jié)點(diǎn)競(jìng)選，為 EOS 帶來超高的市場(chǎng)關(guān)注度與資金流動(dòng)性。最終，當(dāng)年 6 月 2 日，EOS 為期一年的 IC0 以募資 42 億美元的傲人戰(zhàn)績(jī)成功宣告結(jié)束。
正如 BKFund 管理合伙人、分布式資本戰(zhàn)略管理部總監(jiān)許超逸于 2018 年在 36 氪對(duì)其的專訪中提到的：「2018 年，BKFund 在區(qū)塊鏈一級(jí)市場(chǎng)主要關(guān)注的項(xiàng)目中，第一梯隊(duì)是行業(yè)公鏈；第二梯隊(duì)則是行業(yè)垂直公鏈；特定的垂直應(yīng)用則只能屈居第三梯隊(duì)，更加偏向于傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用遷移到區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)。」此外，他對(duì)這一投資偏好的背后邏輯也直言不諱道：「實(shí)際上，在區(qū)塊鏈這個(gè)行業(yè)里面，估值最高的是底層的協(xié)議層或公有鏈，往上的平臺(tái)層的估值會(huì)低一些，包括像垂直行業(yè)往上的業(yè)務(wù)層，想象力與估值會(huì)低很多。」
一方面，這是由于加密行業(yè)發(fā)展尚且處于早期階段，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)缺口較大；另外一方面，很大程度上則是由于以太坊「珠玉在前」，無數(shù)個(gè)人及資本機(jī)構(gòu)紛紛入局，想要效仿肖風(fēng)及萬向因曾經(jīng)對(duì)以太坊的大力支持而獲得超高倍數(shù)的回報(bào)收益一例，「投出下一個(gè)以太坊」，是彼時(shí)無數(shù)人的執(zhí)念，這也是后來 Cosmos、Polkadot（波卡）等項(xiàng)目大受追捧的原因之一。
但很明顯，「三浪打完，EOS 有望突破 1000 美元」注定只是市場(chǎng)泡沫期的幻想，而幻想的代價(jià)，是慘重，甚至是慘烈的，正如之后 EOS 的價(jià)格走勢(shì)告訴人們的故事一樣：「市場(chǎng)并不以個(gè)人的意志為轉(zhuǎn)移」。
在經(jīng)歷了年初的市值新高突破至 8500 億美元之后，加密行業(yè)再次迎來新一輪「洗盤」——比特幣從年初的 18000 多美元跌至年底的 3200 美元左右，年內(nèi)跌幅達(dá) 82% 左右；以太坊從年初近 1500 美元的高點(diǎn)價(jià)格一度跌破 100 美元，最低價(jià)格達(dá)到 83 美元左右，牛熊周期轉(zhuǎn)換，市場(chǎng)持倉(cāng)考驗(yàn)，這樣的事情每時(shí)每刻都在加密行業(yè)上演著。
盡管，從上半年的投融資數(shù)據(jù)來看，加密寒冬的到來并沒有想象當(dāng)中那么急促，甚至「略顯火熱」——據(jù)證券日?qǐng)?bào)報(bào)道，2018 年上半年，區(qū)塊鏈領(lǐng)域投融資熱度攀升，共獲 222 筆融資。其中美國(guó)和中國(guó)所獲投融資筆數(shù)為 179 筆，合計(jì)占全球總數(shù)的 80.6% 。雖然我國(guó)在區(qū)塊鏈領(lǐng)域獲融資為 141 筆，遠(yuǎn)超美國(guó)的 38 筆，但在融資金額上相差不多，分別為 64 億元和 67 億元。從獲得融資階段來看，區(qū)塊鏈領(lǐng)域種子/天使輪融資共 107 筆，占所有輪次的 48.2% ，融資總額為 16 億元，僅占所有輪次的 10% ；從融資項(xiàng)目所在國(guó)家角度看，我國(guó)種子/天使、Pre-A、A 輪融資事件分別為 73 筆、 9 筆和 16 筆，美國(guó)則分別為 18 筆、 0 筆和 6 筆。
紛至沓來的浪潮：DeFi Summer、GameFi Summer、NFT Summer
時(shí)間進(jìn)入 2019 年，加密行業(yè)投融資逐趨理性，具體表現(xiàn)在融資資金規(guī)模相較于 2018 年下滑近 40% ，融資事件共有 653 起，融資總金額近 47 億美元（約 329 億人民幣）；此外， 2019 年度公開并購(gòu)事件達(dá)到 35 起，并購(gòu)總金額超過 30 億美元。
總體來說， 2019 年的加密行業(yè)更像是處于「承前啟后」的過渡期階段，盡管投融資較為活躍，但主要集中在以交易所和金融應(yīng)用為代表的數(shù)字資產(chǎn)領(lǐng)域： 2 月，交易所 Kraken 獲得 1 億美元投資；10 月，A.TOP 亞交所獲得 potato 5 萬枚比特幣注資 ，這筆融資金額在已透露的項(xiàng)目中甚至位列 TOP 1 （注：該融資消息受到市場(chǎng)質(zhì)疑）；印度支付巨頭 PhonePe 先后在 7 月和 10 月獲得 1.01 億美元和 40.5 億盧比的投資。此外，Rapyd 和 Ripple 兩家支付公司也分別在下半年獲得 1 億美元和 2 億美元的投資。總體來看，交易所以 129 筆融資占總?cè)谫Y事件的 20% ，成當(dāng)年「融資頻次最高類目」；融資總金額約為 22.2 億美元，約占當(dāng)年總?cè)谫Y額的 40% 。
另外，從投資機(jī)構(gòu)方面來看， 2019 年也是「嬗變之年」——海外投資機(jī)構(gòu)逐漸與中國(guó)投資機(jī)構(gòu)分庭抗禮，美國(guó)投資機(jī)構(gòu) Digital Currency Group 以 14 筆投資成全球最活躍的投資機(jī)構(gòu)，甚至成立于 2012 年的美國(guó)加密交易所 Coinbase 和旗下成立于 2018 年的 Coinbase Ventures 分別以 6 筆投資共同名列機(jī)構(gòu)名單前列，這也為下一波 DeFi 浪潮的開啟埋下了伏筆。
而從 2020 年開始，屬于加密貨幣的「時(shí)代浪潮」將隨著不同賽道以「一波未平一波又起」的態(tài)勢(shì)，讓整個(gè)世界都為之側(cè)目。
DeFi Summer：流動(dòng)性挖礦成行業(yè)范式
在以太坊出現(xiàn)后，人們長(zhǎng)期追問的一大命題就是：「以太坊可以做什么？」在比特幣的共識(shí)價(jià)值隨著傳播而日益抬高的同時(shí)，人們對(duì)包括以太坊在內(nèi)的「加密貨幣 2.0 體系」的實(shí)用性提出了更高以及更多的要求。
盡管 2020 年 3 月的暴跌給市場(chǎng)澆了一盆冷水，但隨著做貨幣市場(chǎng)生意的 Compound、Aave（前身為 ETHLend）的高度活躍以及做兌換生意的 Curve、SushiSwap、Uniswap、1inch 等平臺(tái)相繼發(fā)幣，DeFi Summer 悄然而至。
Synthetix（SNX）于 2019 年 7 月首次提出的「流動(dòng)性挖礦」（Liquidity Mining）概念經(jīng)由 Compound Protocol 發(fā)行治理代幣 COMP 得到了真正的實(shí)現(xiàn)；Yearn Finance 治理代幣 YFI 成為有史以來第一個(gè)價(jià)格超過比特幣的加密資產(chǎn)則讓「收益耕種」（Yield Farming）逐漸深入人心，Staking（質(zhì)押）的概念也由此正式登上歷史舞臺(tái)，并在之后逐漸成為了行業(yè)一大范式。
用戶可以通過為 DeFi 協(xié)議提供流動(dòng)性而獲得協(xié)議原生代幣的獎(jiǎng)勵(lì)，這直接引爆了新一輪的「加密發(fā)幣熱潮」——許多項(xiàng)目需要考慮通過代幣吸引用戶及流動(dòng)性增長(zhǎng)，發(fā)行代幣成為市場(chǎng)上最為有效的競(jìng)爭(zhēng)手段之一。
畢竟，對(duì)財(cái)富的追逐是加密行業(yè)每一位玩家難忘的「初心」。
據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù)顯示， 2020 年全球加密投融資繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)，全年投融資事件 434 起，多個(gè)項(xiàng)目在年內(nèi)完成多輪融資；全年披露的投融資總額達(dá) 35.66 億美元（不含收購(gòu)）。
根據(jù) Arcane Research 的統(tǒng)計(jì)，DeFi 的鎖倉(cāng)規(guī)模全年增長(zhǎng)了約 2100% ，獨(dú)立地址全年翻了 10 倍，但或許是得益于充足的市場(chǎng)流動(dòng)性支持，又或許是 DeFi Summer 的到來反而加劇了該賽道的競(jìng)爭(zhēng)，迎來突破式增長(zhǎng)的 DeFi 類項(xiàng)目投融資總額約 2.78 億美元，僅占加密行業(yè)總投融資金額的 7.80% ；該項(xiàng)目下的單項(xiàng)融資均值僅為 480 萬美元，是所有細(xì)分賽道中融資能力最弱的一條賽道，加密貨幣借貸公司 BlockFi 于當(dāng)年 8 月宣布完成的 5000 萬美元融資是全年 DeFi 單項(xiàng)融資總額最高的一起事件。
但 DeFi Summer 一年后的角度回顧，TVL 最高增長(zhǎng) 58 倍、用戶量增長(zhǎng)接近 140 倍、借款總量增長(zhǎng)超過 3474.1% 、DEX 交易量最高漲幅 382.5 倍等數(shù)據(jù)來看，DeFi 對(duì)整個(gè)加密行業(yè)的影響是全面而又深遠(yuǎn)的。除此以外，Polkadot（波卡 DOT）也于當(dāng)年通過 IC0 募集了約 4300 萬美元的資金，成為又一「明星公鏈」。
GameFi&NFT Summer：Axie Infinity 引領(lǐng)的「打金狂潮」 Opensea 引領(lǐng)的「藍(lán)籌 NFT 熱」
時(shí)間進(jìn)入 2021 年，對(duì)行業(yè)產(chǎn)生重大影響的事件主要分為 3 類：
一是傳統(tǒng)金融市場(chǎng)方面，Coinbase 成功上市美股，股票代碼為 COIN，勢(shì)要「將合規(guī)進(jìn)行到底」； Roblox 登陸美股納斯達(dá)克，帶火「元宇宙」概念，F(xiàn)acebook 直接改名 Meta。
二是加密貨幣行業(yè)方面，「FTX 系」（包括 FTX 交易所、加密量化交易機(jī)構(gòu) Alameda Research 以及包括 Solana 在內(nèi)的一系列旗下投資項(xiàng)目）逐漸嶄露頭角，成為加密貨幣交易所的一大新生力量，F(xiàn)TX 交易所一度躍居「行業(yè)第二大交易所」席位，但同時(shí)也為 2022 年的暴雷埋下禍根。
三是具體的賽道項(xiàng)目方面，由 Axie Infinity 以及游戲工會(huì) YGG 引領(lǐng)的 GameFi Summer 帶來的「打金狂潮」，以及由 BAYC、CryptoPunks 等藍(lán)籌 NFT 以及 NFT 交易平臺(tái) Opensea 引領(lǐng)的 NFT Summer（一度持續(xù)至 2022 年 5 月，以猴地 Otherside 發(fā)售 Gas 狂燒 10000 枚 ETH 為落幕標(biāo)志）。
除此以外，「Web3」以更為通俗易懂且兼容并包的姿態(tài)進(jìn)入人們的視野，并在得到以太坊聯(lián)合創(chuàng)始人、波卡創(chuàng)始人 Gavin Wood、a16z 投資人 Chris Dxion 的大力推廣下逐漸深入人心，成為「加密貨幣行業(yè)」的最新代名詞。
而且，成立于 2017 年、由前高通，英特爾和 Dropbox 工程師創(chuàng)立并以「歷史證明（PoH）」機(jī)制作為網(wǎng)絡(luò)效率提升工具的 Solana 也在今年大放異彩，在此前的私募與 IC0 中獲得 2500 萬美元資金后，又分別于 3 月獲得由 OKX、MEXC 提供的 4000 萬美元資金；于 6 月獲得 a16z 和 Polychain Capital 領(lǐng)投、1kx, Alameda Research, Blockchange Ventures, CMS Holdings, Coinfund, CoinShares, Collab Currency, MGNR (Memetic Capital), Multicoin Capital, ParaFi Capital, Sino Global Capital, Jump Trading，Boys Noize等在內(nèi)的機(jī)構(gòu)與個(gè)人參投的 3.14 億美元資金，因其號(hào)稱「遠(yuǎn)超以太坊 TPS 運(yùn)行效率」而被寄予厚望為「下一個(gè)以太坊殺手」。
Multicoin Capital 作為深度參與 Solana 的投資方也由此收獲了數(shù)千倍的投資收益，但很快，在時(shí)間進(jìn)入 2022 年后，市場(chǎng)會(huì)告訴所有人一個(gè)道理——「成就你的東西同樣會(huì)成為你的教訓(xùn)」，路徑依賴帶來的直觀結(jié)果，便是「盈虧同源」。
名噪一時(shí)、帶動(dòng)?xùn)|南亞地區(qū)「打金潮」的 NFT 游戲 Axie Infinity 背后母公司 Sky Mavis 于當(dāng)年 5 月完成由 Libertus Capital 領(lǐng)投，Blocktower Capital、Konvoy Ventures、Collab Currency 的 Derek Schloss、Stephen McKeon、達(dá)拉斯獨(dú)行俠隊(duì)老板 Mark Cuban 參投的 750 萬美元資金融資，而下一次融資需要等到一年后的 2022 年 4 月了，不過到時(shí)候融資金額也大幅增長(zhǎng)至 1.5 億美元。創(chuàng)建于 2017 年的 Axie Infinity，此前曾于 2020 年 11 月初以「區(qū)塊鏈第一活躍度游戲」的名頭實(shí)現(xiàn)了「代幣 AXS 上線幣安」這一里程碑成就，那時(shí)，彼時(shí)其月活用戶僅 7000 人左右，而幾個(gè)月后，其已經(jīng)成為了「GameFi 行業(yè)代名詞」，并成功創(chuàng)造了所謂的「Play-To-Earn」（簡(jiǎn)稱 P2E，即邊玩邊賺）模式，為后續(xù) STEPN 的出現(xiàn)奠定了基礎(chǔ)。
至于彼時(shí)的 BAYC，盡管由于包括庫(kù)里、狗爺在內(nèi)的體育、文娛界明星的追捧而表現(xiàn)亮眼，地板價(jià)一度突破 55 ETH，但作為「NFT Summer」的主角還并未獲得融資。
這一年，NFT 領(lǐng)域的「絕對(duì)主角」是 Opensea——在于 2018 年完成 200 萬美元種子輪融資、 2019 年完成 210 萬美元戰(zhàn)略輪融資后，
2021 年 3 月，OpenSea 完成由 a16z 領(lǐng)投，Cultural Leadership Fund 以及 Ron Conway、Mark Cuban、Tim Ferriss、Belinda Johnson、Naval Ravikant、Ben Silberman 等眾多天使投資人參投的 2300 萬美元的 A 輪融資；7 月，其再次完成由 a16z 領(lǐng)投的 1 億美元 B 輪融資，投后估值 15 億美元。而這，距離「NFT 泡沫期」的最頂點(diǎn)仍有數(shù)個(gè)月的時(shí)間，Opensea 還將繼續(xù)表演。
根據(jù) Footprint Analytics， 2021 年共發(fā)生 1045 筆融資，總?cè)谫Y額達(dá) 302.7 億美元，相較于 2020 年增長(zhǎng)率高達(dá)近 790% 。具體項(xiàng)目的融資規(guī)模而言，股票經(jīng)紀(jì)公司 Robinhood、交易所 FTX 以及應(yīng)用服務(wù)平臺(tái) Revolut 排名 CeFi 領(lǐng)域前三；去中心化自治組織 BitDAO、資產(chǎn)交易平臺(tái) FalconX 以及去中心化聚合交易所 1inch 排名 DeFi 領(lǐng)域前三。
值得一提的是，DAO 組織此時(shí)受到了極大的關(guān)注，Seed Club、Bankless DAO、FWB 等一度被視為 DAO 組織的標(biāo)桿性組織，但最終還是一定程度上被市場(chǎng)「證偽」了。
而就在 2021 年 11 月，加密貨幣行業(yè)市值在狂飆突進(jìn)之中終于突破 3 萬億，在經(jīng)歷當(dāng)年的「 5 · 19 」洗禮之后，又一輪牛市來臨，又一波新敘事整裝待發(fā)，而更多創(chuàng)投周期的故事還在繼續(xù)。
小結(jié)：一代版本一代神，代代版本有高人
回看 2016 年到 2021 年的加密創(chuàng)投周期歷程，每一個(gè)階段、每一次牛熊、每一輪周期，都有著自己的「主旋律」和「版本答案」，弄潮而上的項(xiàng)目和角色也不絕如縷，有些人功成身退，有些人杳然無蹤，有些人仍然活躍到現(xiàn)在，有些人則還在尋找屬于自己的「財(cái)富密碼」。
在距離本輪周期最近的 2022 年到 2024 年的下篇文章中，我們將繼續(xù)追蹤加密行業(yè)創(chuàng)投周期浪潮中的人、事、物，爭(zhēng)取在總結(jié)過往的同時(shí)，也為創(chuàng)投行業(yè)總結(jié)出一些經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，供讀者朋友參考學(xué)習(xí)。如果有想要交流的朋友，也歡迎聯(lián)系，提供更多的視角和信息再好不過。
我們加密創(chuàng)投周期進(jìn)化論（下篇）再見。
參考資料：
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